В 2026 году инвесторов ждёт множество изменений: в марте вступят в силу принятые поправки к ФЗ № 156 «Об инвестиционных фондах» — главному закону для инвестиционных паёв.
Большая часть нововведений коснётся закрытых паевых инвестиционных фондов для квалифицированных инвесторов (далее по тексту — «ЗПИФы для квалов»). Почти все новации должны сделать жизненный цикл инвестиционных фондов более понятным, а владельцам паёв — дать новые возможности.
В этой статье разберёмся, как в 2026 году изменится регулирование ЗПИФов, и как это повлияет на всех инвесторов и рынок коллективных инвестиций в целом.
Чем отличаются ЗПИФ для квалов от других ЗПИФ
Сегодня интерес к альтернативным инвестициям растёт. Причины понятны: высокая ключевая ставка, большая волатильность на фондовом рынке и ограничения на прямые зарубежные вложения. Поэтому инвесторы ищут инструменты, которые могут позволить контролировать риски и получать потенциальный доход от понятной экономики проекта.
ЗПИФ для квалов как раз про это. По своей сути, это всё та же форма коллективных инвестиций, где деньги инвесторов объединяются для покупки активов на определённый срок. Работает это так: инвесторы приобретают инвестиционные паи ЗПИФ, а управляющая компания (УК) объединяет деньги и формирует (наполняет активами) портфель ЗПИФа.
Главные отличия квалифицированной и неквалифицированной версии ЗПИФ недвижимости — в составе допустимых активов и их структуре, а также в требовании к статусу квалификации инвесторов. Состав активов ЗПИФа зависит от того, что написано в его Правилах доверительного управления фонда (ПДУ). Купить инвестиционные паи такого фонда могут только те, кто получили статус квалифицированного инвестора.
При этом юридическая основа у ЗПИФ для квалов и не ограниченных в обороте — одна и та же: ФЗ №156 «Об инвестиционных фондах» и подзаконные акты Банка России. Отличаются детали, о которых мы расскажем ниже.
Новые правила в 2026 году: что поменяется для фондов
С 1 марта 2026 года вступают в силу поправки к ФЗ № 156 «Об инвестиционных фондах». В этой статье мы расскажем про две самые важные новеллы.
ЗПИФы для квалифицированных инвесторов смогут переходить в категорию для неквалифицированных
Простыми словами: с 1 марта 2026 года некоторые ЗПИФ, изначально рассчитанные только на квалов, смогут отказаться от ограниченности оборота и стать доступными для неквалифицированных инвесторов, если выполнят ряд условий.
К моменту направления документов на регистрацию в Банк России, включая скорректированные ПДУ, все инвестиционные паи должны быть оплачены в полном объеме, а в отношении самого ПИФ не должно быть никаких ограничений и оснований для его прекращения. Так, подходящие под критерии фонды смогут расширить круг инвесторов и повысить ликвидность.
Например, ЗПИФ для квалов изначально создавали под участие в строящемся объекте недвижимости. Все работы выполнили в срок, объект сдали в эксплуатацию. Риски, связанные со строительством, остались позади, и теперь ЗПИФ недвижимости для квалов становится менее рисковым с понятной рентной стратегией и прогнозируемыми денежными потоками. При потребности розничной докапитализации фонда УК сможет изменить статус ЗПИФа, если приведёт все документы и активы в соответствующий вид.
Что должна сделать УК, чтобы перевести ЗПИФ недвижимости для квалифицированных инвесторов в категорию для неквалифицированных инвесторов.
УК нужно привести ПДУ фонда и состав активов к требованиям ЗПИФов, не ограниченных в обороте, и убедиться в том, что все паи полностью оплачены. Также УК предстоит соблюсти необходимую структуру активов фонда и обновить раскрытие обязательной информации.
Внедрение классов паёв инвестиционных фондов
С 1 марта 2026 в ПДУ ЗПИФов для квалифицированных инвесторов могут быть предусмотрены различные классы инвестиционных паёв. Что-то похожее уже есть в российском корпоративном праве — разделение акций публичных компаний на обыкновенные и привилегированные. Уже весной аналогичная логика появится и в ЗПИФах.
Теперь внутри одного фонда можно будет определить несколько классов паёв, которые будут отличаться разным набором прав инвесторов. Например, по аналогии с акциями, одни паи будут давать право на фиксированный доход или приоритет при распределении имущества фонда, а другие — преимущественные права на управление фондом (участие в инвестиционном комитете и в общем собрании).
Разным классам инвестиционных паёв может быть установлена разная очерёдность получения инвестиционного дохода или компенсаций при погашении паёв, возможность приоритетного погашения инвестиционных паёв.
Точный набор возможностей и ограничений на различные классы инвестиционных паёв мы узнаем уже весной, но этот шаг в целом приблизит свойства и возможности инвестиционных паёв ПИФ к акциям компаний. Теперь инвесторы смогут выбирать класс паёв, который наилучшим образом будет соответствовать их инвестиционным целям.
Преимущества ЗПИФ для квалов в новых условиях
Главным плюсом остаётся доступ к венчурным активам, в которые не могут инвестировать фонды для неквалифицированных инвесторов. Речь о долях в обществах-стартапах, ценных бумагах частных компаний, сложных активах и правах требований, недвижимости на ранних стадиях девелопмента и кредитных возможностях.
Второе — гибкость структуры управления, которая появится вместе с разделением классов паёв. Это позволит разграничить права пайщиков в зависимости от их инвестиционных целей. Например, зафиксировать очерёдность выплат инвестиционного дохода, приоритет погашения паёв, условия конвертации, возможность участия в а инвестиционном комитете фонда. В теории это может позволить ЗПИФам финансировать проекты отдельными этапами, если фонды смогут вводить новые классы паёв по ходу деятельности.
Например, фонд создают для инвестиций в коммерческую недвижимость на самой ранней стадии. Тогда ЗПИФ может выпустить паи отдельного класса с приоритетом распределения имущества фонда под этап постройки, когда риски особо высоки. После того как объект будет сдан, ЗПИФ может выпустить класс инвестиционных паёв для более консервативных инвесторов с возможностью участия в инвестиционном комитете.
Третье — конфиденциальность. Фонд не обязан раскрывать своих владельцев инвестиционных паёв. При этом спецдепозитарий контролирует законность операций, а инвесторы получают отчётность и ключевые управленческие метрики.
Четвёртое — возможность «перевести» проект фонда в розничный режим. Согласно новым поправкам, теперь ЗПИФ для квалов может «переквалифицироваться» и стать доступным для неквалифицированных инвесторов при выполнении условий. Это позволит расширить круг потенциальных пайщиков и открыть путь к листингу.
Какие риски есть у ЗПИФов для квалов
Низкая ликвидность. Это особенность большинства ЗПИФов: чаще всего погасить их паи можно только в конце срока фонда. Исключение — ЗПИФы, которые обращаются на бирже.
Комиссии и расходы. Они включают в себя не только оплату услуг УК, но и работу специализированного депозитария, регистратора, аудитора, оценщика. Все расходы влияют на итоговую возможную доходность инвестора.
Рыночные и проектные риски. К ним относятся риски, связанные со стратегией фонда. Интересные активы зачастую обладают «интересными» рисками. Важно подобрать фонд по его инвестиционной стратегии, которая будет полностью соответствовать вашему риск-профилю.
Длинный горизонт инвестирования. Инвестиционные паи ЗПИФ — это инструмент, который обычно используют до завершения действия фонда. Его потенциальный доход формируется и раскрывается на дистанции.
Риск управления. Качество УК и бизнес-процессов — половина успеха. Важны как опыт команды, так и прозрачность расчётов, и дисциплина в раскрытии, и репутация на рынке.
ЗПИФ для квалов vs альтернативные инструменты
Разберём три самых популярных «конкурента» ЗПИФов для квалифицированных инвесторов.
Розничные ПИФы для неквалифицированных инвесторов. В сравнении с ними ЗПИФы для квалов могут предложить доступ к особенным активам. Внутри таких фондов может быть практически что угодно: от долей в стартапах до сложных кредитных инструментов.
Прямые инвестиции. Прямое владение даёт полный контроль, но часто требует большого капитала, иногда — готовой команды и почти всегда — единоличного принятия риска. В свою очередь, ЗПИФы могут позволить стать совладельцем актива с меньшей суммой и делегировать операционную деятельность УК.
Иностранные инвестиционные продукты. Они могут предоставить глобальную диверсификацию, но неизбежно несут валютные и юрисдикционные риски, а также имею ограничения по доступности для российских инвесторов. В то же время ЗПИФ — про отечественную инфраструктуру.
Налоги: поменяется ли что-то в ЗПИФ для квалов в 2026 году?
Налоговая база для пайщика ЗПИФа остаётся привычной: инвестор платит налог только тогда, когда получает реальный доход от фонда — при продаже или погашении паёв с потенциальной прибылью, или если фонд выплачивает инвестиционный доход.
Ставка НДФЛ физических лиц‑резидентов стандартная: 13% на инвестиционные доходы до 2,4 млн рублей в год и 15% на часть дохода, которая превышает этот лимит. У налоговых нерезидентов условия другие — к ним применяется ставка 30%.
Если инвестор держит паи дольше трёх полных лет, то ему доступна льгота долгосрочного владения (ЛДВ). Она позволяет освободить от НДФЛ до 3 млн рублей дохода за каждый год удержания активов, что снижает налоговую нагрузку и делает инвестиции выгоднее на длинном горизонте.
Подробности про налогообложение фондов можно найти в нашей статье про налоги.
Какие налоги нужно платить с ЗПИФ
Простые ответы на частые вопросы
Чем ЗПИФ для квалов отличается от неквального ЗПИФ? У фонда для квалифицированных инвесторов могут быть более гибкие правила управления и допустимые активы. Кроме того, иногда они могут предложить более высокую потенциальную доходность.
Можно ли выйти из ЗПИФ досрочно? Да, если самостоятельно найдёте покупателя на вторичном рынке или на бирже, если инвестиционные паи на ней обращаются. Лучше сразу рассчитывать свою инвестицию на срок действия фонда.
Есть ли налоговые льготы для пайщика ЗПИФ? Есть! Например, инвесторам доступна льгота долгосрочного владения (ЛДВ) при соблюдении условий.
Застрахованы ли инвестиции в ЗПИФ? Нет. Это инвестиционный инструмент, риски по нему несёт инвестор.
Кстати, у нас есть целая статья про ЗПИФ. Из неё можно узнать все детали и особенности этого инструмента.
Что такое ЗПИФ недвижимости?
Заключение
В 2026 году законодательство для закрытых инвестиционных фондов для квалифицированных инвесторов значительно поменяется. Среди прочего они получат две важные новации: возможность смены категории ЗПИФов из статуса «только для квалов» в статус «для неквалов», и возможность создавать фонды с отдельными классами паёв. Это позволит фондам расширить круг потенциальных инвесторов, а пайщикам — выбирать классы паёв под собственные цели. При этом ЗПИФ для квалов по‑прежнему остаётся инструментом для сложных задач со специальными активами и стратегиями внутри.
Такая история, инвесторы!
